来源：雪球App，作者： 韭涨财经，（https://xueqiu.com/7222642953/324946830）
基本情况
一、主营介绍
公司主要产品和服务为移动业务、固网业务、产业互联网、网络数字化、市场营销。近年来面向前沿领域加大创新攻坚力度，加快布局战略性新兴产业和未来产业，积极投身下一代互联网、新一代移动通信、云计算、大数据、人工智能、物联网等关键核心技术的攻关。
二、业务模式
一、基础通信服务（大联接战略）
1、移动通信业务
作为三大运营商之一，联通持续升级5G网络，截至2024年3月，5G套餐用户达2.69亿户，渗透率超80%。通过共建共享基站降低运营成本（累计节约超760亿元），推出差异化资费套餐及5G新通话、视频彩铃等创新应用，提升用户粘性。
2、固网宽带与家庭服务
固网宽带用户达1.15亿户，千兆宽带渗透率23%。通过FTTR全光组网技术升级智慧家庭解决方案，整合IPTV、智能家居控制等功能，打造“全屋光宽带”场景化服务。
3、物联网与连接服务
物联网连接数超6.1亿户，覆盖智能城市、工业互联网等领域。推出全球首套5G Redcap电力专网，深耕低功耗广域物联网市场。
二、数字化创新业务（第二曲线）
1、云计算与算力网络
打造“联通云7.0”安全数智云基座，形成“一云五平台”能力，2024年前三季度联通云收入438.6亿元，同比增长19.5%。构建算力智联网（AINet），在上海临港、呼和浩特等地建设万卡智算中心，全网智算算力达10EFLOPS
2、人工智能与大数据
推出“元景”多模态大模型体系，覆盖智能安防、智能制造等场景，形成37个行业大模型及100+标杆应用。自主研发星瀚大数据平台，获DCMM5级认证，数据治理能力居国内第一梯队。
3、行业数字化服务
聚焦政务、工业等领域，成立16大行业军团，累计打造超4万个5G应用商业化项目，服务1.5万家企业专网客户。例如在四川长虹建设5G+AI全连接工厂，推动工业互联网落地。
三、增值服务与生态合作
1、企业级服务
提供专线、数据中心托管及网络安全服务，2024年政企市场收入占比达26.34%。推出“墨攻”安全运营平台，服务超200家政府及大型企业
2、内容与终端生态
与腾讯、阿里等合作推出智慧生活馆，融合VR体验、数字人交互等新零售场景。终端销售涵盖手机、智能硬件及物联网设备，形成“终端+服务”闭环。
三、经营情况★
营收及净利润情况：
2024 年前三季度公司实现营收 2901.2 亿元，同比增长 3.0%，其中第三季度实现营收 927.82 亿元，同比增长 3.25%。
近5年，股息收益率均值达到1.9%，现金分红较高。固定资产占总资产45%，为重资产模式，维持竞争优势成本较高。
逻辑看点★★★
一、在云业务领域，电信运营商具有云网融合的独特优势
1、电信运营商拥有完整的“网、云、边、端、安”能力，网络资源系运营商独有，可以提供全国范围内的有线、无线网络的覆盖，能满足云向边缘的延伸和扩展，确保 “网随云动”。
2、电之间因竞争关系，往往互斥，但政企客户一般信运营商还可以为客户提供灵活的网络带宽适配以保证用户对传输速率的需求。在多云接入方面，运营商拥有天然优势，几乎可以整合所有第三方云，并根据客户需求提供， 但第三方云公司需要多云备份，因此存在接 入2家或以上云计算公司的需求。
3、运营商在 31 省市及边缘节点均有云资源池的布局，可实现云与边缘计算的超低时延服务和超强算力下沉，以满足产业互联网对于数据隐私、数据安全和实时控制的要求。因此，预计未来运营商云业务将持续快速发展。
4、电信运营商在安全可信方面具有较强优势，一是其作为大型央企，在数据治理方面规 范化程度相对较高；二是电信运营商运营着覆盖广泛的通信基础网络，本身就需要做好网络安全、信息安全等。此外电信运营商可依托其通信业务为客户提供抗 DDoS攻击、网站 全、域名安全、家庭安全、通话隐私安全、来电安全提醒等一系列保障和服务。 因此，预计在客户云网协同要求越来越高、多云备份需求增强、低时延需求增加、 对数据安全重视成都不断提升的趋势下，未来运营商云业务将保持现有优势、持续快速发展
二、联通云业务和数据中心业务营收增速领先三大运营商
联通云业务和数据中心业务营收增速领先三大运营商。23年全年和24H1分别实现云收入510亿元（同比+41.6%）和317亿元（同比+24.3%）。云业务结构中，与互联网巨头腾讯阿里字节相关的收入占比超50%。公司多年来持续提升联通云通算、智算、超算自主产品能力，在通用算力“5+4+31+X”广泛布局的基础上，推进智能算力“1+N+X”梯次布局，24H1数据中心业务营收131亿元（同比+5.0%）
联通与腾讯&阿里合作最为密切，股权投资方面，2017年两者即作为战略投资者深度参与联通混改，当前腾讯信达有限合伙和杭州阿里创业投资分别持有联通A股5.06%和1.99%的股权。业务合作方面，2018年腾讯和联通合作推出免流量畅玩腾讯应用的腾讯王卡成为了年度现象级爆品
22年10月联通和腾讯成立合营企业聚焦CDN和边缘计算业务获批，自此对高增长的运营商云业务进行重估成为市场关注焦点
数智应用领域，公司赋能工业互联网、数字政府、车联网等重点行业积极推动万物智联，当前累计建成5000多个5G工厂，服务1.2万余个5G专网客户。2024年9月，联通成立全资子公司联通数据智能（杭州）有限公司，进一步拓展深化数智业务
三、受益于AI平权
DeepSeek降低了AI的门槛，算力平权的体现形式是算力降规后的国内算力扩张。近期调研很多非大模型客户也开始询单，使得#算力租赁客户试用量提升了20%，运营商云提升了30%，算力压力持续加大。
国内云算力扩展会从大型自建中心，算力租赁和idc中心，向运营商云进一步扩散，呈现#国央企买国云，民营买私云，个人买一体机的全国算力一盘棋格局。
需求角度，运营商流量入口to c to b最多的，也是国家意志推进算力最主要的入口，政企占比30%，金融、互联网、教育医疗、制造业智算需求共振。东数西算也将升级为东推西训，即东部推理延时低，西边训练电价和资源便宜，且西部数据中心和核心传输网也是运营商建设。
而云手机的算力也由运营商负责。现在2c端由移动发起，后续有望扩散至三大运营商。2b端三大运营商已全部支持。
强绑定腾讯阿里。腾讯信达持有联通5.2%，阿里创投持有2.05%。
首推联通，PB最低（港股不足1倍），股息率6%。预计25年电信/移动/联通云营收1200/1100/700亿。根据海外云和阿里云合理估值3倍PS，云重估增加市值3600/3300/2100亿，联通A/H当前市值1900/2200亿。#云服务市值重估带来的增量弹性和PB估值上#联通A/H 最大，看翻倍空间！
股价表现
可以选择作为云计算方向的大容量标的作为配置，股价上有望在此为止企稳
大盘叨逼叨
拓维尾盘跌停，明天大概率还是深水开甚至跌停开，明天竞价开盘很多票应该会有比今天更低的价格，但是拓维再来一根大阴线就到10日线了，明天拓维要预期10日线稳住，明天拓维还是被摁死的话，指数就要往20日线去了，也就是3300。